中信证券：正处三重谷底，布局中报行情

　　刻下市集仍处于经济、政策和厚谊的三重谷底，臆测经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改不雅，政策仍将聚焦在产业和防风险畛域，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的情景延续，产业主题行情还需恭候，刻下提议积极参与中报行情。

　　最初，经济层面，臆测三季度工业品价钱同比反弹、出口触底和消费闲适回升有望带动库存周期重启，改变当下经济复苏斜率快速放缓趋势。其次，政策层面，有规划层对市集暴躁有充分领略，但高质料发展和保持计谋定力的信号明晰，后续政策仍然汇聚焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面，防风险和局部经济辅助政策会因时因势陆续推出，并不受特定时点管理。再次，汇率层面，好意思国经济和加息预期不休上修的经过接近尾声，而中国经济预期已处谷底，东说念主民币汇率对利空成分渐渐钝化，好意思联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。终末，市集层面，刻下仍然零落增量资金，主题泛泛高切低博弈也在破钞存量资金，数字经济关联的主题经验3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。

　　中金公司：A股积极成分正在蕴蓄

　　刻下市集正过问垂危的数据和政策不雅测窗口期，将来一周将发布6月及二季度经济金融数据，可能进一步强化市集对宏不雅政策辅助的预期。咱们提议将来赓续关心政策取向和落实情况，尤其是7月下旬可能召开的政事局会议。要是后续政接应付得当，对市集结期远景无须悲不雅，咱们保管对下半年A股市集结性偏积极看法，皆集政策预期的边缘变化择机布局。

　　行业提议：短期成长为干线，中期看消费。中报时期关心事迹可能超预期低预期个股。提议关心三条干线：1）得当新本事、新产业、新趋势的偏成长畛域，尤其是东说念主工智能和数字经济等科技成长赛说念，下半年半导体产业链有望具备周期回转与本事共振的机会；软件端赓续关心东说念主工智能有望率先实现行业赋能畛域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给方式改善，具备较伟事迹弹性的畛域，举例白酒、白色家电、珠宝首饰、电网开拓和帆海装备等。3）股息率高且具备优质现款流的畛域，低估值国央企仍有建设空间。

　　星河证券：下半年A股仍处于布局时点，触动上行概率较大

　　皆集“纵-横-势”多视角分析，瞻望下半年A股市集走势，正处于周期更迭的“蕴新”时刻，加之政策面催化，2023年下半年仍处于布局时点，触动上行概率较大，但时期或显弯曲。

　　主题格调研判：（1）大盘VS小盘：经济复苏不足预期配景下，小盘股策划疗养愈加天真，走动愈加活跃，在市集资金踌躇配景下上升可能性更高。（2）价值VS成长：价值格调事迹总体有望赓续回升，加上“中特估”宗旨的催化，价值股在2023年下半年仍更具期待。

　　兴业证券：积极作念多，地点比节拍垂危

　　尽管上周市集再次际遇波动，但跟着经济的悲不雅预期渐渐修正，同期政策宽松呵护落地，重复外部成分的冲击也渐渐唐突，在刻下这个照旧反应了过多悲不雅预期的时刻，提议积极、乐不雅应付，地点比节拍更重。

　　将来一个阶段，市集有望过问一个贝塔式的建设，行业板块扩散、得益效应训诫。因此，除了“数字经济”和“中特估”两大干线外，阶段性像军工新动力这些科技制造、中报绩优的消费股，以及一些顺周期板块，都有低位建设机会。

　　招商证券：A股基本面和外部流动性环境迎来拐点

　　A股基本面和外部流动性环境迎来拐点。上一次出现相似的表里部拐点是2018年12月，A股盈利拐点初现和好意思联储牺牲加息。淡化关于宏不雅数据的纠结，回到寻找盈利结构性改善的地点，成为下一个阶段A股主要基调。

　　围绕事迹边缘改善较着的TMT、可选消费和部分中游制造仍是市集主要想路，相近旅游出行旺季，关联出行链不错再度关心。

　　广发证券：投资“新范式”！“不笃定”环境下这么配置

　　中短期宏不雅底色破局存不笃定性，淡化宏不雅走动。（1）刻下国内宏不雅底色之下，风险偏好低位启动。中国产业结构的真切变化—>住户边缘消费倾向低位踌躇。下半年过问库存去化后期，“宽货币-稳信用”有望。（2）好意思国本钱周期“柔软下行”，中好意思利差短期难迎来透澈回转。虽好意思国本钱周期有望高位回落，但“再工业化”边缘增量是韧性的部分。中好意思本钱周期下行中期趋势下，积极成分渐渐蕴蓄。国内供给去化后有望迎周期企稳，好意思国capex周期筑顶时迎外侨回来，通胀-紧缩缓解仍是中期地点；中好意思商酌在港股订价坚强悲不雅之际，有望迎阶段性唐突机会。

　　股指性价比突显之际，里面结构对“不笃定性”订价进行了极致地抒发，宣告“新范式”成就！港股刻下对恒久远景较明锐的地产+消费，跑输庄重板块公用行状+电讯进程位于均值-1STD近邻，A股结构抒发则愈加极致。“不笃定”环境下投资“新范式”：拥抱笃定性的“杠铃策略”。刻下环境指向两大地点：产业趋势笃定性数字经济AI、永续策划笃定性“中特估-央国企更正”。以史为鉴，日本90年代“不笃定性”环境，市集呈现“双干线”杠铃策略占优：高股息恒久跑赢+互联网改进产业映射、“三主题”连气儿：笃定性稳健钞票、笃定性产业趋势、供给方式改善。

　　行业配置制胜结构，杠铃策略下把捏三大脚迹。（1）笃定性稳健钞票：“中特估-央国企重估”新范式因子择优：煤炭、保障、油气、走运。（2）笃定性产业趋势：大洋此岸新一轮通用本事改进映射下的AI畛域高Delta类钞票（哄骗端粘性强的互联网巨头/AI服务器/通讯主开拓商）。（3）择优供给方式：猛火见真金，布局供给方式相对占优钞票。从需求&竞争方式&库存三维度择优（汽车/商用车）。

　　民生证券：“作念多中国”的笃定性直线上升，追风赶月莫回头

　　好意思国地产近期反弹有望带动中国出口和商品需求回升。与纯来自服务业的驱动不同，此时的需乞降通胀反弹关于中国钞票来说，更为友好。关心什物需求的回升正在驱动新一轮通胀走动：在中好意思库存周期渐渐触底后，通胀将来反弹的力量在凝合，更垂危的是，本轮两种“内容利率”将会拘谨：即口头利率-CPI和口头利率-通胀预期，恒久通胀核心上移将在订价中等闲出现，带来大量商品的进一步机会。

　　追风赶月莫回头。“作念多中国”的笃定性直线上升，事迹因子的垂危性再度回来，而什物通胀的反弹将组成将来宏不雅场景编削的垂危驱动。保管中期策略阐扬关于一下畛域的推选：大量商品:有色（铜、铝、贵金属、小金属）、动力（油、油运、煤炭）；高端制造：新动力车、光伏、风电、军工；垂危国企：电力、公路、四大行和运营商；新群体消费将是将来垂危干线。中短期的赔率与胜率组合咱们进行如下更新：胜率想维下，咱们合计合乎这一圭臬的有以下细分行业：新动力汽车、风电、智能家居、白电、航空、公路货运及纺织制、电信运营商、工业软件；赔率想维下，咱们合计符赔率想路的有以下细分行业：快递、煤炭、航启动业。

　　华西证券：“稳增长”干线，逢低布局

　　近期公布的好意思国工作数据未较着降温，好意思联储货币紧缩预期下好意思债收益率快速上行，天下权柄市集大都疗养，A股市集亦受负担。但从A股主要指数估值和风险溢价来看，刻下市集已订价较多悲不雅预期，中恒久配置性价相比高，东说念主民币汇率也从此前的单边贬值转向企稳、双向波动，汇率波动对股市的制约已收缩。6月PMI和高频数据披露国内经济动能稍显偏弱，国务院总理在7月6日经济场合众人茶话会上强调要实行“一批针对性、组合性、协同性强的政策方法”，臆测后续托底经济的结构性政策将陆续出台，流动性环境将保管相对充裕。盈利层面，跟着稳增长政策发力和内需的无间建设，下半年企业盈利有望柔软改善。

　　配置上，“稳增长”和中报事迹两条干线有望反复轮动。1）夏日高温下电力供需抗拒衡加重，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用行状关联板块中报事迹有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。

　　西部证券：是时候关心事迹底了

　　基于宏不雅与中不雅数据前瞻，A股事迹底渐行渐近。分板块来看，可选消费与出行链为事迹改善核心脚迹。4月以来市集关于经济预期的下修照旧较为充分的反应在各种钞票价钱中，跟着国内货币政策窗口翻开，稳增长政策渐渐发力，经济内生动能建设，重复下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部回转。

　　关心中报有望超预期的行业。前瞻事迹披露高景气的细分行业包括：走运（航空机场、铁路公路）、小金属、农林牧渔、非银（证券保障）、工程机械、中药、汽车、轻工、商贸零卖、公用行状（电力）等。前瞻事迹显赫改善的细分行业包括：航空机场、小金属、轻工、工程机械等。

　　中银证券：走出“空头罗网”

　　东说念主民币汇率波动趋缓，企稳可期，市集底部已现，将走出“空头罗网”，第二波AI行情启动仍是大致率事件。市集回想AI事迹中报窗口斥逐智商，倾向走动近段事迹高增的行业作念反弹。从历史教会看，从本钱开支、产能彭胀智商看，上游算力基础法子供不应求，事迹传导到硬件载体、哄骗软件仅仅时候问题，最快3季报看到营收端的积极变化。跟着国内大模子监管落地，toB和toC端普及提速，垂直化畛域的买卖模式有望加速落地。

　　提议配置电子行业。已往两周汽车电子、智能驾驶板块在特斯拉自动驾驶FSD的催化下涨幅居前。“电动化上半场，智能化下半场”或已到来，汽车电子成长性过问斥逐阶段。跟着半导体库存周期见底，近期消费电子周期性回升也获得市集关心。行业国外供给收缩，存储芯片和面板价钱回升，行业估值处在历史底部，龙头立讯精密，京东方股价呈现底部动量效应。