中信证券：正处三重谷底，布局中报行情

　　现时市集仍处于经济、政策和表情的三重谷底，臆想经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改不雅，政策仍将聚焦在产业和防风险范围，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的景色延续，产业主题行情还需恭候，现时提倡积极参与中报行情。

　　当先，经济层面，臆想三季度工业品价钱同比反弹、出口触底和消费矜重回升有望带动库存周期重启，篡改当下经济复苏斜率快速放缓趋势。其次，政策层面，方案层对市集惊恐有充分贯通，但高质料发展和保持计谋定力的信号了了，后续政策仍然蚁合焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面，防风险和局部经济扶持政策会因时因势陆续推出，并不受特定时点管理。再次，汇率层面，好意思国经济和加息预期不时上修的流程接近尾声，而中国经济预期已处谷底，东谈主民币汇率对利空成分渐渐钝化，好意思联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。临了，市集层面，现时仍然缺少增量资金，主题平淡高切低博弈也在奢靡存量资金，数字经济有关的主题资历3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。

　　中金公司：A股积极成分正在积聚

　　现时市集正干预垂死的数据和政策不雅测窗口期，畴昔一周将发布6月及二季度经济金融数据，可能进一步强化市集对宏不雅政策扶持的预期。咱们提倡畴昔连接怜惜政策取向和落实情况，尤其是7月下旬可能召开的政事局会议。若是后续政策顶住允洽，对市集中期出息不消悲不雅，咱们督察对下半年A股市集中性偏积极看法，联结政策预期的旯旮变化择机布局。

　　行业提倡：短期成长为干线，中期看消费。中报时间怜惜功绩可能超预期低预期个股。提倡怜惜三条干线：1）适合新技艺、新产业、新趋势的偏成长范围，尤其是东谈主工智能和数字经济等科技成长赛谈，下半年半导体产业链有望具备周期回转与技艺共振的机会；软件端连接怜惜东谈主工智能有望率先实现行业赋能范围，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给口头改善，具备较伟功绩弹性的范围，举例白酒、白色家电、珠宝首饰、电网拓荒和帆海装备等。3）股息率高且具备优质现款流的范围，低估值国央企仍有竖立空间。

　　星河证券：下半年A股仍处于布局时点，震憾上行概率较大

　　联结“纵-横-势”多视角分析，瞻望下半年A股市集走势，正处于周期更迭的“蕴新”时刻，加之政策面催化，2023年下半年仍处于布局时点，震憾上行概率较大，但时间或显周折。

　　主题作风研判：（1）大盘VS小盘：经济复苏不足预期布景下，小盘股筹谋诊治愈加纯真，来回愈加活跃，在市集资金犹豫布景下高涨可能性更高。（2）价值VS成长：价值作风功绩总体有望连接回升，加上“中特估”见识的催化，价值股在2023年下半年仍更具期待。

　　兴业证券：积极作念多，标的比节拍垂死

　　尽管上周市集再次遇到波动，但跟着经济的悲不雅预期安逸修正，同期政策宽松呵护落地，相似外部成分的冲击也安逸猖厥，在现时这个如故反馈了过多悲不雅预期的时刻，提倡积极、乐不雅顶住，标的比节拍更重。

　　畴昔一个阶段，市集有望干预一个贝塔式的竖立，行业板块扩散、收货效应熏陶。因此，除了“数字经济”和“中特估”两大干线外，阶段性像军工新动力这些科技制造、中报绩优的消费股，以及一些顺周期板块，王人有低位竖立机会。

　　招商证券：A股基本面和外部流动性环境迎来拐点

　　A股基本面和外部流动性环境迎来拐点。上一次出现近似的表里部拐点是2018年12月，A股盈利拐点初现和好意思联储抛弃加息。淡化关于宏不雅数据的纠结，回到寻找盈利结构性改善的标的，成为下一个阶段A股主要基调。

　　围绕功绩旯旮改善昭着的TMT、可选消费和部分中游制造仍是市集主要念念路，邻近旅游出行旺季，有关出行链不错再度怜惜。

　　广发证券：投资“新范式”！“不投降”环境下这么设立

　　中短期宏不雅底色破局存不投降性，淡化宏不雅来回。（1）现时国内宏不雅底色之下，风险偏好低位动手。中国产业结构的深切变化—>住户旯旮消费倾向低位犹豫。下半年干预库存去化后期，“宽货币-稳信用”有望。（2）好意思国成本周期“仁爱下行”，中好意思利差短期难迎来透彻回转。虽好意思国成本周期有望高位回落，但“再工业化”旯旮增量是韧性的部分。中好意思成本周期下行中期趋势下，积极成分渐渐积聚。国内供给去化后有望迎周期企稳，好意思国capex周期筑顶时迎外侨纪念，通胀-紧缩缓解仍是中期标的；中好意思接头在港股订价签订悲不雅之际，有望迎阶段性猖厥机会。

　　股指性价比突显之际，里面结构对“不投降性”订价进行了极致地抒发，宣告“新范式”确立！港股现时对弥远出息较敏锐的地产+消费，跑输辞谢板块公用行状+电讯进度位于均值-1STD隔壁，A股结构抒发则愈加极致。“不投降”环境下投资“新范式”：拥抱投降性的“杠铃策略”。现时环境指向两大标的：产业趋势投降性数字经济AI、永续筹谋投降性“中特估-央国企更正”。以史为鉴，日本90年代“不投降性”环境，市集呈现“双干线”杠铃策略占优：高股息弥远跑赢+互联网翻新产业映射、“三主题”联结：投降性稳健钞票、投降性产业趋势、供给口头改善。

　　行业设立制胜结构，杠铃策略下把捏三大足迹。（1）投降性稳健钞票：“中特估-央国企重估”新范式因子择优：煤炭、保障、油气、行运。（2）投降性产业趋势：大洋此岸新一轮通用技艺翻新映射下的AI范围高Delta类钞票（期骗端粘性强的互联网巨头/AI服务器/通讯主拓荒商）。（3）择优供给口头：猛火见真金，布局供给口头相对占优钞票。从需求&竞争口头&库存三维度择优（汽车/商用车）。

　　民生证券：“作念多中国”的投降性直线上升，追风赶月莫回头

　　好意思国地产近期反弹有望带动中国出口和商品需求回升。与纯来自服务业的驱动不同，此时的需乞降通胀反弹关于中国钞票来说，更为友好。怜惜什物需求的回升正在驱动新一轮通胀来回：在中好意思库存周期安逸触底后，通胀畴昔反弹的力量在凝华，更垂死的是，本轮两种“骨子利率”将会不断：即口头利率-CPI和口头利率-通胀预期，弥远通胀核心上移将在订价中平凡出现，带来巨额商品的进一步机会。

　　追风赶月莫回头。“作念多中国”的投降性直线上升，功绩因子的垂死性再度纪念，而什物通胀的反弹将组成畴昔宏不雅场景救援的垂死驱动。督察中期策略解释关于一下范围的推选：巨额商品:有色（铜、铝、贵金属、小金属）、动力（油、油运、煤炭）；高端制造：新动力车、光伏、风电、军工；垂死国企：电力、公路、四大行和运营商；新群体消费将是畴昔垂死干线。中短期的赔率与胜率组合咱们进行如下更新：胜率念念维下，咱们以为安妥这一圭臬的有以下细分行业：新动力汽车、风电、智能家居、白电、航空、公路货运及纺织制、电信运营商、工业软件；赔率念念维下，咱们以为符赔率念念路的有以下细分行业：快递、煤炭、航动手业。

　　华西证券：“稳增长”干线，逢低布局

　　近期公布的好意思国职业数据未昭着降温，好意思联储货币紧缩预期下好意思债收益率快速上行，宇宙职权市集巨额诊治，A股市集亦受连累。但从A股主要指数估值和风险溢价来看，现时市集已订价较多悲不雅预期，中弥远设立性价相比高，东谈主民币汇率也从此前的单边贬值转向企稳、双向波动，汇率波动对股市的制约已毒害。6月PMI和高频数据败露国内经济动能稍显偏弱，国务院总理在7月6日经济地方众人茶话会上强调要实行“一批针对性、组合性、协同性强的政策要领”，臆想后续托底经济的结构性政策将陆续出台，流动性环境将督察相对充裕。盈利层面，跟着稳增长政策发力和内需的持续竖立，下半年企业盈利有望仁爱改善。

　　设立上，“稳增长”和中报功绩两条干线有望反复轮动。1）夏日高温下电力供需不屈衡加重，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用行状有关板块中报功绩有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。

　　西部证券：是时候怜惜功绩底了

　　基于宏不雅与中不雅数据前瞻，A股功绩底渐行渐近。分板块来看，可选消费与出行链为功绩改善核心足迹。4月以来市集关于经济预期的下修如故较为充分的反馈在各样钞票价钱中，跟着国内货币政策窗口绽放，稳增长政策安逸发力，经济内生动能竖立，相似下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部回转。

　　怜惜中报有望超预期的行业。前瞻功绩败露高景气的细分行业包括：行运（航空机场、铁路公路）、小金属、农林牧渔、非银（证券保障）、工程机械、中药、汽车、轻工、商贸零卖、公用行状（电力）等。前瞻功绩显赫改善的细分行业包括：航空机场、小金属、轻工、工程机械等。

　　中银证券：走出“空头陷坑”

　　东谈主民币汇率波动趋缓，企稳可期，市集底部已现，将走出“空头陷坑”，第二波AI行情启动仍是大略率事件。市集牵记AI功绩中报窗口拆开才智，倾向来回近段功绩高增的行业作念反弹。从历史教师看，从成本开支、产能推广才智看，上游算力基础智商供不应求，功绩传导到硬件载体、期骗软件仅仅时候问题，最快3季报看到营收端的积极变化。跟着国内大模子监管落地，toB和toC端普及提速，垂直化范围的交易模式有望加速落地。

　　提倡设立电子行业。往日两周汽车电子、智能驾驶板块在特斯拉自动驾驶FSD的催化下涨幅居前。“电动化上半场，智能化下半场”或已到来，汽车电子成长性干预拆开阶段。跟着半导体库存周期见底，近期消费电子周期性回升也获取市集怜惜。行业外洋供给收缩，存储芯片和面板价钱回升，行业估值处在历史底部，龙头立讯精密，京东方股价呈现底部动量效应。